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民族证券增速虽新低底部仍未到DG

2021-03-18 16:35:30

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民族证券:增速虽新低 底部仍未到 类别: 机构: 研究员:

易立反跑后接到了科林斯的发球[摘要]

投资要点:

一季度GDP增速创下2009年二季度以来新低。工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额增速均较1—2月下行,经济下行压力沉重。

在结构调整总体导向未变的背景下,二季度工业增加值将延续弱势。而对于“稳增长”最为重要的投资而言,工业增加值的弱势将压制制造业投资的增长;而地产投资受制于库存压力,二季度下行的趋势也难以逆转;基建投资仍然将是支撑投资增速的主要力量。但鉴于基建投资在固定资产投资中占比较低,投资增速继续回落的可能性较大。预计2015年经济增速的低点将在二季度出现。二季度“稳增长”政策加码必然。财政政策和货币政策的宽松均可期待。

财政政策方面,我们仍然认为财政政策发力支持基建投资将是“稳增长”的主力。对于制约积极财政政策的财政收入增速下行,将更多通过加速地方债务置换,包括进一步扩大置换规模;明确PPP的相关制度,以及加大“盘活存量”的力度来解决。

货币政策方面,为了达到使资金切实支持实体经济、降低融资成本的目的,宽松的形式则未必是全面降准,央行将更多采用MLF、SLF、SLO等各期限的新型货币政策工具进行定向投放。

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